华安证券股份有限公司尹沿技近期对阳光电源进行计议并发布了计筹议述《逆变器龙头动须相应，新动力业务多点吐花》，本论述对阳光电源给出增持评级，现时股价为90.2元。
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阳光电源(300274)
中枢不雅点：
纵向一体化(一)：从逆变器向表象产业链卑劣拓展，头部根基踏实2023年，表象行业依旧火热，带动逆变器需求量高升。①光伏范围：国内逆变器企业是各人主力，Top5占比达71%，较2021年+8pct，行业聚拢度进一步进步。公司动作光伏逆变器龙头，2022年出货量达77GW，同比+63.8%，其产物功率粉饰3-8800kW，诳骗于多元场景。相较同行，其在资金范畴&盈利能力、产物研发&迭代速率、品牌力&各人销售渠说念上具备较强的行业竞争壁垒。②风电范围：在国产替代加快的配景下，公司动作少数第三方风电变流器供应商，2022年各人发货量超23GW，同比+53%。改日，紧合手风机大型化趋势，有望受益于行业高增。③产业链延迟：公司向卑劣电站系统集成和电站投资开导业务拓展。2020-2021年，在DBT模式的开导商中，公司子公司阳光新动力开导配置量位居各人首位。限度2023年H1，公司累计开导配置表象发电站35GW。此外，公司冲破地舆条款限度，开展水面光伏业务，已诳骗于多种极点天气中，并获取多神色历练。
纵向一体化(二)：切入储能PCS并向卑劣系统集成拓展，国际渠说念构筑产业护城河
2023年，我国新式储能累计装机瞻望达15GW，行业陆续火热，尤其是国际商场空间宽阔。公司切入储能变流器业务，并向卑劣系统集成智力拓展。其中，储能系统出货量邻接七年位居中国企业第一，2022年，储能系统出货量达7.7GWh，国际占比70%；2023年H1，储能系统出货已达5GWh。由于国际商场参预门槛高，公司基于先参预者上风，已构筑产业护城河。另外，在手艺方面，公司初次提议“三电和会”理念、布局构网型手艺、积极进行液冷储能系统产物迭代，头部上风有望陆续拉大。在资金方面，公司具备斩获集采订单能力，市占率有望进一步进步。淹没公司提供全链处事的附涨价值，储能板块龙头地位突显。
横向一体化：多维角逐氢能、电车和贤慧运维业务，构建新动力一体化平台
公司横向布局多条新动力增长弧线。①氢能：当今氢能行业正处于快速发延期，绿氢在制氢方法中最具后劲。公司同期开导AWE和PEM电解槽手艺，独立异开导柔性制氢系统，已中标多项大型绿氢电解槽神色。②电车：公司较早布局电车范围，其电控产物已巨额量装车，并运筹帷幄于2023年完了百万台的托福目标；且公司的充电桩业务正处起步阶段，在为车企打造工生意光伏电站的同期，完了产业协同。③数字化：公司积极研发动力软件系统，开展贤慧运维处事，提供一站式动力搞定决策，为产线赋能增效，换取当今已开启数字化转型，瞻望不久将为企业孝敬利润。
投资建议：咱们瞻望公司2023-2025年完了营业收入631.3亿元/914.0亿元/1233.8亿元，同比增长56.8%/44.8%/35%；完了归母净利润70.4亿元/110.0亿元/137.9亿元，对应PE永诀为19/12/10倍。初次粉饰，赐与“增持”评级。
风险教导
上游元器件供应紧缺的风险；原材料价钱陆续高潮的风险；国际贸易计谋风险；汇率波动风险；可再天真力装机不足预期的风险；商场竞争加重的风险；股价波动风险。
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证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国金证券宇文甸计议员团队对该股计议较为长远，近三年预测准确度均值高达92.93%，其预测2023年度包摄净利润为盈利98.76亿，字据现价换算的预测PE为13.56。
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